Duration - Volume - Volatilité: Une Modélisation VAR - GARCH
(2003) 20th International AFFI Conference — Location: Lyon (France)
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- (fr) L'un des principaux objectifs de la microstructure est de comprendre comment le marché parvient à une efficience informationnelle, c'est à dire de comprendre comment fonctionne le mécanisme qui intègre l'information détenue par un agent dans les prix. Cependant, la dynamique de cet apprentissage est complexe puisqu'un investisseur observe simultanément au moins trois informations différentes : la duration, le volume et la volatilité. Il est donc difficile de comprendre comment le processus d'apprentissage utilise ces trois variables et comment elles interagissent. C'est pourquoi il est nécessaire que la méthodologie d'analyse modélise simultanément les relations entre ces trois variables. Nous employons ici le modèle de Manganelli (2002) afin d'étudier la dynamique multivariée entre les trois dimensions du processus de transaction : la duration - le volume - la volatilité. L'application de ce modèle au marché parisien souligne que la dynamique d'incorporation de l'information diffère selon que le marché est dirigé par les prix ou par les ordres. Dans le marché parisien (dirigé par les ordres) la duration et la volatilité sont des fonctions croissantes des deux autres processus. Il semble donc que sur ce marché les fortes intensités de transactions soient dues aux noninformés (transaction de faible taille et volatilité). Ces résultats contrastent avec les observations faites sur les marchés américains (dirigés par les prix) où les périodes de forte activité sont couramment associées à la présence d'informés (transaction de taille et de volatilité importantes). Ces observations sont globalement consistantes avec les modèles proposés par Handa et al. (1998) ou Admati & Pfleiderer (1988).
- Affiliations
Louvain School of Management Accounting & Finance
Citations
Cellier, A. (2003). Duration - Volume - Volatilité: Une Modélisation VAR - GARCH. 20th International AFFI Conference, Lyon (France). https://hdl.handle.net/2078.5/128777